[主题深度]新能源繁荣,领袖卓群

能源结构的调整正在加速,新能源正达到顶峰。

调整后,政策影响的边际效应正在减弱,技术进步促进了盈利能力。

该政策引导高端产能,行业加速重组和分化,引领技术改造和升级的“领导者”有望从行业快速增长中获得更多红利。

新能源的主要投资点是什么?1.政策稳定,产业周期属性减弱。双点政策为新能源汽车的发展提供中长期政策保障和内生动力。市场驱动型产业投资侧重于引领技术改造和升级。

新能源汽车市场已经从政策驱动逐渐转变为市场驱动。政策导向的周期属性逐渐减弱,市场导向的增长正在增加。

该行业的投资重点已逐渐从具有先发优势的“先行者”转变为引领技术改造和升级的“领跑者”。

从“鼓励”到“强制”,新能源汽车的双点政策取代了补贴政策,从供给方面为工业发展注入了内生动力。

总体政策环境已经稳定,短期政策波动不会改变政策支持发展的总体趋势。

即使2018年补贴退出斜坡,补贴退出的边际效应也会减弱。虽然参与者的短期盈利能力将被削弱,但更有可能迫使行业加速技术变革和升级,减少补贴依赖,以市场为导向发展。

2.从“扩大生产和圈地”到“提高质量和效率”的转变逐渐恢复了人们的不良期望。动力锂电池技术的“领导者”有望实现性能和价值的双重提升。

2018年新能源汽车的生产和销售预计将超过90万辆,增长率达到30%以上。

产销结构将继续调整。新能源专用车和A型客车的比例预计将会增加。单辆汽车的平均负载能力将会增加,预计这将推动动力锂电池安装需求的30%以上的增长率。

2017年锂电池重组将开始,2018年重组将加快,产能扩张将放缓,从“扩大生产和封装”转变为“提高质量和效率”。

高镍三元锂电池的大规模生产将继续提高电池的能量密度,技术升级和规模效应将降低电耗成本。

中期锂电池行业预计将逐步复苏,2018年动力锂电池行业的领导者预计将在性能和估值方面实现双重提升。

3.供需逆转、模式分化,以及在重组和分化后对锂电池技术“领导者”的关注。

上游锂电池材料中某些环节的供需格局发生了逆转,技术进步导致市场集中度提高。

由于技术壁垒或资源优势的存在,高镍三元正极材料、钴、氢氧化锂、锂铜箔和铝塑薄膜的供应仍然短缺,预计价格不会大幅下降,利润空得到保证。碳酸锂、隔膜和负极材料的储存价格预计较低,利润空偶尔会缩水。电解质和六氟磷酸锂价格在大幅下跌后稳定下来,盈利能力稳定下来。

2018年上游锂电池材料的核心竞争力在于技术升级的速度、上游原材料产业链的开放以及快速进入海外供应链的能力。

投资目标1。杉山股份-锂材料的综合供应商。公司新能源业务布局日益完善。公司的新能源业务范围从上游锂材料(正极、负极和电解液)到中游锂包(lithium PACK)、动力总成、新能源汽车租赁、锂回收和储能以及整体产业链布局。

正极材料受益于钴金属价格上涨,大力发展高镍三元材料。

到17年年底,公司的正极材料产能将扩大到5万吨,其中一半以上的正极材料是钴酸锂。

三元材料的扩大产能主要是高镍三元材料NCM622、技术储备NCM811和NCA。

下游客户是高质量的,如ATL、比亚迪等。

钴金属价格的上涨有利于公司正极材料的利润,公司具有原材料周转的优势,库存降低了生产成本。

据估计,今年该公司三元材料的出货量将增加50%以上,主要是由于动力锂电池的新需求和消费锂电池的升级换代市场。

发展绿色旅游和储能服务,推动电池组和动力系统服务的发展。

该公司提倡绿色旅行和储能,以推动PACK和动力传动系统业务的发展。

目前,公司的绿色旅游业务已分布在30多个城市,主要从事新能源汽车租赁,已投入运营的新能源汽车约1000辆,充电桩3000根,在上海得到了很好的推广。

建设大型储能企业,实现回收动力锂电池的梯次利用和能源管理,预计今年开始盈利。

2.郭萱高技术锂产业链闭环布局形成,盈利能力提升,增长可预测公司是国内动力锂行业的领导者,三元锂产能领先,下游优质客户捆绑,全产业链深度布局,资源整合。

锂电池容量迅速扩大,高镍三元比例逐渐增加,客户结构高质量。

该公司目前锂电池的容量超过6GWH,预计到明年年底将达到9GWH。

高镍三元产能将逐步释放,三元比例将继续上升。明年,三元产能比例将升至45%左右。

在乘用车和商用车领域,我们拥有良好的客户布局和稳定均衡的供应。

乘用车拥有BAIC、SAIC江淮、中泰和吉利等战略客户,而商用车拥有宇通、中通客车、南京金龙和安凯客车等客户。

手头订单足以确保第四季度的交货量。

目前,合资乘用车公司合作进展顺利,物流汽车公司与物流公司合作加快,新客户拓展顺利。

第四季度,锂电池可以大量出货,利润不断上升,盈利能力不断提高。

该公司预测,2017年净利润将在10.02亿元至11.16亿元之间。

剔除前三季度净利润6.4亿元,预计第四季度利润区间为3.62亿元至4.76亿元,同比增长23.5%至62.5%,环比增长85%以上。

第三季度毛利率升至38%以上,由于管理费率上升,影响了短期净利润。

公司加快产能扩张,增加R&D投资,管理费率较上半年提高约4个百分点,后续利润率水平有望反弹。

预计该公司将在第四季度实现销量和利润的大幅增长,出货量大幅增加,利润率反弹,利润大幅提高。

随着产品结构的调整和上游材料的成本控制,公司的盈利能力有望在未来继续提高。

3.天骐锂产业——具有定价权的锂盐领导者。未来将受益于氢氧化锂需求增长的公司是国内锂盐行业的领导者。2016年,公司将生产26,900吨锂盐,2017年年产量超过30,000吨,其中包括5,000吨氢氧化锂。

此外,该公司24,000吨氢氧化锂的一期项目正在稳步推进。

大规模生产扩张正在进行,以建造一个锂盐怪物。

2017年6月中旬,公司宣布开始建设澳大利亚第二期24,000吨/年氢氧化锂一水合物生产线,以满足高镍三元材料对氢氧化锂的需求预期。

在射洪,将建设一条年产2万吨碳酸锂的生产线。所有需要的原材料将来自澳大利亚的泰利森矿。

同时,台尔森还在启动第二个独立专用的大型化工级锂精矿生产基地,预计将于2019年第二季度投产,届时台尔森锂精矿的总产能将达到18万吨/年。

2016年,公司锂盐产量将达到26,900吨,2017年年产量将超过30,000吨,其中包括5,000吨氢氧化锂。

到2019年底,公司的生产能力将达到47,000吨碳酸锂和53,000吨氢氧化锂。该公司的生产能力将远远超过其他同行,市场份额将超过20%。

4.畅源集团-湿膜注入增长动力、平台性能和估值,预计将使公司业务翻番。公司业务主要涉及三大领域:电动汽车相关材料、智能工厂设备和智能电网设备。

收购湖南中力新材料80%股权,完成湿隔膜环节布局。

中锂新材已具备8条湿法隔膜产线,现有基膜产能约3.5亿平方米,产能规模暂居国内第二。新型中锂材料已经有8条湿隔膜生产线,目前基膜的生产能力约为3.5亿平方米,居中国第二位。

目前,隔膜生产线已满负荷,预计年底前将新增两条生产线。

中国锂新材料隔膜产量居行业领先地位,毛利率超过60%。

利用设备优势和工艺管理提高隔膜的连续性和一致性,利用隔膜质量和生产率优势提高下游客户的粘度。

中国锂新材料的客户结构是高质量的。下游客户主要包括CATL、比亚迪、沃特马等。LG也是其潜在客户。

收购长源集团为扩大新型锂材料生产能力提供了强有力的资金支持,并增加了研发投资,以确保隔膜质量和技术进步。

平台业务的布局越来越完善。新老企业正在齐心协力。表演的转折点已经到来。

公司通过延伸并购完成了新能源汽车锂电池材料两个环节的布局,特别是新收购的湿隔膜业务增长速度快。

李中利的业绩承诺在17-19年内实现1.8亿元、2.5亿元和3亿元的利润,这将大大增加长源今年和明年的利润。李中利的新材料有望为公司业绩带来转折点,并提供长期的业绩支持。

3C智能设备和纺织机械智能设备的下游正在逐步恢复,需求也在逐步加强。收入确认预计将在今年下半年加速,预计将适度增长。

目前,该公司的估值相对较低,这并没有充分反映湿隔膜业务的增长。有望在未来实现易办事和体育的双重推进。

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